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        尽(jìn)职调查 | 签了TS后,一定能拿到投资吗?

        发(fā)布日期:2020-3-31 14:25:36 访问次数:2160

               一、什(shí)么(me)是尽职调查?

          尽职(zhí)调查(Due Diligence,简称DD),又称谨慎性调查(chá),其内容包括公(gōng)司的(de)背景(jǐng)与历史(shǐ)、公司所处的行业,公司(sī)的营销、制造方式、财务资料与财(cái)务制度、研究(jiū)与发展计划等(děng)各种相关的问题(tí)。

          尽职调查对于项目的投资决策意义(yì)重(chóng)大,详尽(jìn)准(zhǔn)确(què)的尽职调(diào)查将帮助私募股权投(tóu)资者(zhě)了解企业(yè)情况,减少因双方信息不对称产生的诸多(duō)问(wèn)题;调查结果将成为双方奠(diàn)定合理估值并建(jiàn)立深入合作(zuò)的基础。

          另外,尽职调查会(huì)对目标公司的单据、文件等进行系(xì)统调查(chá),这本身又是一个(gè)保存和整理的过程,无论是(shì)对(duì)日后的管理还是其他运营都有较(jiào)大的帮助。

          二、尽职调查的内(nèi)容(róng)与分(fèn)类(lèi)

          尽职调(diào)查一般包(bāo)括针对(duì)一切与该并购(gòu)有关的事项所进行的调查分(fèn)析,尽职调查的具体内(nèi)容主要覆盖(gài)目标公司的运(yùn)营、规章(zhāng)制度及(jí)有关契约(yuē)、财(cái)务、人力、法务等方面(miàn),其中(zhōng)商业运营分(fèn)析、财(cái)务(wù)税务情况和(hé)法律法(fǎ)务情况这三方面(miàn)是(shì)调查的重(chóng)点,因此这里我们主(zhǔ)要探讨三种:战略(luè)尽职调查、财务尽职调查、法律尽职调查(chá)。

          1. 战略尽职调查

          战略尽职(zhí)调查评估目(mù)标公司的商(shāng)业模式及业务前景,其中包括(kuò)判断市(shì)场发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力,业务吸引力(lì),以及竞争(zhēng)状况等商业(yè)风险。

          2. 财务尽职(zhí)调查

          财务尽职调查主(zhǔ)要围绕着(zhe)人们关(guān)心或有(yǒu)利益关联的商业活动和相(xiàng)关财(cái)务(wù)数据而展开(kāi),判断公司账目(mù)是否一致,评估实际资产和负债状况及税务(wù)风险。最终目(mù)的(de)是(shì)为了协助投资方消除财务(wù)上的信息不对称,对目标公司有(yǒu)更深入的理解。

          我们(men)认(rèn)为(wéi),财务尽职调查的重要作用主要体现在以下三点:

          充(chōng)分揭示目标公司的(de)财务及税务状况,规避(bì)可(kě)能的财务风险;

          分析公司以往的获利(lì)能(néng)力及现金流;

          了解目标公司的资产(chǎn)及负债(包含或(huò)有(yǒu)负债)、内部控制、经营管(guǎn)理(lǐ)的真实情况,为后续的交易谈判(pàn)、投资决策(cè)及制定并购后(hòu)的商业规划和整合提供重要的(de)基(jī)础。

          3. 法(fǎ)律尽职调查

          法律(lǜ)尽职调查,是专业的法(fǎ)务及律师(shī)团队对目标公司的企业资(zī)质、资产和负债、对外担(dān)保、重大合同、关联关系、纳税、环保、劳动关系等一系(xì)列法律(lǜ)问题的调查,内容(róng)主要(yào)包括以(yǐ)下几点:

          目(mù)标公(gōng)司基本情况;

          目标公司的知识产(chǎn)权情况(kuàng);

          目(mù)标公司的融资和担保情况;

          目(mù)标公(gōng)司的员工(gōng)事务;

          目(mù)标公司的土地(dì)和建(jiàn)筑等重要不动产情况;

          目(mù)标公司是否(fǒu)合法合规经营(yíng),是(shì)否已经取(qǔ)得了从事相关业务所需要的(de)许(xǔ)可等(děng);

          目标公司在信息技术(IT)方面的情况;

          目标公司的主要供(gòng)应商和客户情况;

          目标公司(sī)是否存在潜(qián)在诉讼或破产清算等。

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          三、不(bú)同阶段的(de)公司应注意的考察重点

          Peter Thiel认为,优秀的公司有三(sān)个重要特点:

          1. 创造价值;

          2. 能以有意义的方式存续;

          3.兑(duì)现部分自身创(chuàng)造(zào)的价值(zhí)。

          那么(me)既然VC们都想通过投资优秀的公司获(huò)得(dé)回报,与其研究VC们会在尽职调(diào)查中问什么具体的问题(tí),不(bú)如关注需要考察哪些(xiē)点并(bìng)且达到最终的目的:

          1. 评估价值;

          2. 是否(fǒu)可持续;

          3. 能否退出。

          对(duì)于不同(tóng)stage,投资人(rén)考察的重点不一样。比如天(tiān)使投资人经常会说投资就(jiù)是(shì)投(tóu)人(rén),这(zhè)也是取决于(yú)该阶段公司的(de)特性。下面就是(shì)一个投资人对不同阶段的企业(yè)所应(yīng)该考察(chá)点:

          尽职调查后,投(tóu)资经理会形成(chéng)调研(yán)报告及(jí)投资方案(àn)建议书(shū),提供财务意见及审(shěn)计报告。投资(zī)方案包括估值定(dìng)价、董事(shì)会(huì)席(xí)位、否决权和(hé)其他公司治(zhì)理(lǐ)问题、退出策略、确定(dìng)合同条款清单等内容。
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